Term Sheet: Condiciones Precedentes al Financiamiento
Aún cuando hay un montón de cosas por negociar en un term sheet (como puedes ver por la serie de publicaciones sobre term sheets que he escrito), un term sheet es simplemente un paso hacia el acuerdo definitivo. Los term sheets son usualmente no-vinculantes (o mayormente no-vinculantes), y la mayoría de los inversionistas los cargarán de condiciones precedentes al financiamiento. Los emprendedores las pasan de largo - usualmente porque se encuentra en las secciones de atrás del term sheet y son típicamente bastante inocuas, pero cada cierto tiempo tienen “salidas por la puerta trasera” adicionales para el inversionista de las que el emprendedor debe estar atento, al menos para entender correctamente la mentalidad del inversionista al proponer la inversión.
Una típica cláusula de condiciones precedentes al financiamiento se ve así:
“Condiciones Precedentes a Financiamiento: A excepción de las disposiciones aquí contenidas tituladas “Costos y Gastos Legales”, “No Shop”, y “Ley Aplicable” que las partes expresamente acuerdan que serán vinculantes a la ejecución de este term sheet, este resumen de términos no pretende ser un acuerdo legalmente vinculante para el Inversionista, y cualquier obligación de parte del Inversionista está sujeta a las siguientes condiciones precedentes: 1. La finalización satisfactoria de la documentación legal con los posibles Inversionistas; 2. La finalización satisfactoria del due diligence por los posibles Inversionistas; 3. La entrega de una carta de derechos de administración a los Inversionistas; y 4. La presentación de un presupuesto detallado para los próximos doce meses, aceptado por los Inversionistas.”
Nótese que el inversionista intentará hacer algunas cosas vinculantes - específicamente que sus gastos legales se paguen independiente de si el acuerdo ocurre o no, (b) que la empresa no puede salir a buscar nuevas propuestas en relación al acuerdo una vez se firma el term sheet, y (c) que el derecho aplicable se establezca en un domicilio específico - mientras indica explícitamente “que existen un montón de cosas que todavía tienen que pasar antes que cerremos el acuerdo y puedo echarme para atrás por cualquier razón”.
Existen algunas condiciones a las que debemos estar atentos dado que usualmente dan señales de cosas no-obvias de parte del inversionista. Estas son:
“Aprobado por los socios del Inversionista” - este es un código secreto de los VCs para “este acuerdo no ha sido aprobado por los inversionistas que emitieron el term sheet. Entonces, incluso si te encantan los términos del acuerdo, todavía no lo tendrías”.
“Oferta de derechos a ser completada por la Sociedad” - esto indica que los inversionistas quieren que la empresa ofrezca a todos los inversionistas previos de la sociedad la habilidad de participar en el financiamiento contemplado actualmente. Esto no es necesariamente algo malo - de hecho en muchas casos sirve para proteger a todas las partes de responsabilidad - pero agrega tiempo y gastos al acuerdo.
“Contratos de Trabajo firmados por los fundadores y que sean aceptables para los inversionistas” - cuidado con los términos completos antes de firmar el acuerdo. Como emprendedor, cuando te enfrentas con esto, es probablemente buena idea entender (y negociar) el borrador del contrato de trabajo que deberás utilizar bien temprano en el proceso. Aún cuando querrías intentar de hacer esto antes de firmar el term sheet y aceptar un no-shop, la mayoría de los VCs te dirán “no te preocupes - ya acordaremos algo que funcione para todos”. Mi sugerencia - como mínimo, es que entiendas las condiciones claves (como remuneración y qué pasa a la terminación).
Existen muchas otras condiciones bien locas - si puedes imaginarla, probablemente ya ha sido utilizado. Sólo asegúrate de revisar bien este párrafo y recordar firmar un term sheet, no significa que ya tengas el acuerdo cerrado.